茅台酒降价，净利润下滑的却是五粮液

因疫情等原因困扰，近段时间茅台酒价格出现波动，但是最糟心的可能是五粮液的股东了。茅台酒价格下跌，势必会对整个白酒行业造成挤压效应，而排在老二的五粮液首当其冲。

一方面，普五的经销渠道差价小，普五出厂价889元/瓶，零售价1000元出头，价差不到200元。若受到茅台酒冲击，普五零售价承压，五粮液势必得下调出厂价；

另一方面，两家公司主力产品具有一定竞争关系。飞天茅台零售价下跌，普五的性价比优势缩小，又会影响普五的销量。

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茅台酒降价，净利润下滑的却是五粮液

茅台酒降价，对五粮液有什么影响？这可以从2012年说起。当时白酒的价格体系崩溃，整个白酒行业进入长达4年的调整期。

茅台也没能摆脱下行周期的影响。2012年初，飞天茅台的零售价格约1900元/瓶，2015年初其价格跌至不到900元/瓶，下跌幅度超过50%。

茅台零售价格波动大的另一个原因是，其自身具有金融属性。

茅台酒价格下跌，必然会对整个白酒行业终端零售价形成挤压效应，其中直接竞争对手五粮液首当其冲。

2012年，五粮液的主力产品普五维持在1100元/瓶波动；到了2013年底，普五的零售价跌至约650元/瓶。

普五零售价跌至650元/瓶，对五粮液是致命的。因为，2013年普五的出厂价为729元/瓶，按照年底650元/瓶的零售价，相当于五粮液的经销商卖一瓶酒就要损失79元。

这种情况下，五粮液只能降低普五的出厂价至609元/瓶。结果就是牺牲了公司的利益、减少了利润。

更重要的是，飞天茅台终端售价下滑，不仅会挤压五粮液终端零售价，更会挤压五粮液的销量。

飞天茅台和普五，存在直接竞争关系。过去，由于飞天茅台供不应求，相比之下普五性价比较高，自然能得到消费者青睐；但在行业下行周期，飞天茅台供求关系趋缓，零售价格下跌，普五的性价比优势变小了。

所以，茅台酒价格下跌，不仅影响五粮液的出厂价，更影响销量。2014年，五粮液全年销量11.89万吨，较2013年下滑了21.26%。

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茅台涨价，五粮液才能提价

下行周期五粮液过得不如意，上行周期五粮液价格能不能涨，自主权太不高。

飞天茅台零售价由2014年低点的不到900元/瓶，暴涨至2019年超过2500元/瓶。

消费需求叠加投机需求，飞天茅台终端零售价格一路暴涨；茅台酒一马当先，其他白酒厂商也不甘落后，纷纷提价。最终，五粮液普五的终端零售价，由2016年的600元涨至2019年的1000元出头。

比起贵州茅台，五粮液有更大的提价空间。2019年5月，第八代五粮液推出，出厂价由789元提升至889元，价格再度提升13%。这是五粮液净利润持续高增长的重要原因。

为什么茅台不提高出厂价呢？没办法，茅台酒自身金融属性太强，提高出厂价要把握好节奏。

作为行业老二，五粮液显然不存在这个问题。不过，只有飞天茅台终端价上涨，才有普五的提价空间。

若飞天茅台终端价上涨动力不足，普五也难以涨价；若飞天茅台价格下跌，普五终端价基本要扑街了。

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五粮液，活在茅台的阴影下

自打从白酒老大的争夺战中败阵下来，五粮液就一直活在茅台阴影下。茅台价格的涨跌，也成为了五粮液价格波动的助推器。

涨价全看老大的脸色，只有在飞天茅台零售价格快速上涨的时候，普五的出厂价格才能够迅速上调；而在飞天茅台终端价下调的时候，却要忍受茅台降价带来的价格和销量双重挤压。

这似乎成为五粮液作为白酒行业老二，躲不过去的宿命。所以你能看到在过去十年白酒涨跌的周期变动中，五粮液业绩的波动性要远高于贵州茅台。

站在当下的时间点来看，现在飞天的市场零售价格约2000元/瓶，而普五的零售价格约1000元/瓶，两者之比为2；在2019年高峰期，这个比值为2.5。

两者比值的缩小，原因是基于对价格失控的担忧，贵州茅台开始新一轮控价战争。随着一系列调控加之疫情影响，飞天茅台的零售价格已经自高点下降了约500元。

茅台酒价格波动，五粮液的股东势必心里不太好过。