维持华润啤酒买入评级 看21.05港元

德银发表研报表示，据港交所披露，华润啤酒(18.88, 0.46, 2.50%)(00291)行政总裁侯孝海于3月30日及31日在二级市场增持76万股，每股平均价17.8港元。经与公司管理层确认，该购买为侯先生个人决定。该行认为，增持行为符合股东及管理层的利益，也显示管理层对未来业务的强烈信心，维持“买入”评级，维持目标价21.05港元。

 

包装成本压力缓和

 

德银称，据最近消息，纸箱价格自3月初以来一直在下滑，造纸供应商库存不断增加，需求依然疲软。该行估计，纸箱成本约占润啤主营业务成本(COGS)的20%。

 

因此，纸箱价格疲软将缓解公司成本压力，并有助于其更好地实现利润扩张目标。

 

业绩强劲好于同业

 

德银称，润啤去年业绩与青岛啤酒(35, 0.25, 0.72%)(00168)相比，差距不断拉大，润啤收入增长了2.1%，净利润增长率为39%，而青啤收入下降7%，净利润下降22%。

 

该行称，润啤强劲的业绩表明，管理层在困难环境中，仍然能获得市场份额的能力，令该行对其未来充满信心。

 

德银将其2017财年每股盈利略微调整了0.1%，并维持目标价21.05港元不变，评级“买入”。